算力占比38%、Q3净利涨近4倍：中兴三年前‘连接+算力’战略跑通了吗？

图片来自中兴通讯官网

一家公司最值得被认真解读的时刻，不仅是利润暴增的那个季度，同时也是营收结构悄悄发生位移的时候。

日前，中兴通讯发布了今年三季报，而报告恰好同时具备这两个特征。

其第三季度归母净利润同比大涨394.5%，可谓喜人，但如果把注意力只停在利润上，就会错过这份财报背后想表达的东西。

事实上，真正的增量信号藏在新营收重心的形成上。这家通信行业巨头的营收支点，正在从早先单一的网络连接移向算力，形成了一种营收的双重心态势，这也是中兴三年前提及的“连接+算力”战略。

现在来看，这个战略已经基本兑现了。

一

不得不说，国内运营商通信基础设施投资持续下行，是眼下整个行业共同面对的周期。

在这样的环境下，中兴前三季度营业收入仍然做到1168.4亿元，同比增长16.2%，国内市场营收重回增长，无疑有新的力量接住了周期波动，而且第三季度单季营收增速达到34.0%，意味着这股力量已经开始成为重要推力。

推力来自哪里？答案就在业务占比中。

报告显示，前三季度网络、算力、家庭、个人四大板块营收占比分别为39%、38%、16%和7%，算力与网络之间只差一个百分点。

但中兴做算力这件事，起点其实远在AI成为流行词之前。

2023年春，ChatGPT刚刚成为全球热议的话题。当年4月的年度业绩说明会上，中兴通讯总裁徐子阳直言这项技术会引发一次新的工业革命，并宣布年底推出支持大模型的GPU服务器。同年，公司正式提出"连接+算力"的发展战略，把算力列入主航道。当年9月，公司对外完整表述了这次转型，从全连接公司向"连接+算力"拓展；11月，董事长李自学在链博会的演讲里重申了这一方向。

随后的节奏是连续的。

2023年，公司营收1242.5亿元，归母净利润93.3亿元，毛利率41.53%，营收、净利润、经营性现金流净额均创历史新高，全年研发费用252.9亿元，占营收比例20.4%。2024年，第二曲线收入突破300亿元，同比增长30%，同年研发费用240.3亿元，仍占营收约20%。2025年，算力营收同比增长150%。

而在去年同期，算力占比其实还只有25%。

一年时间抬升13个百分点，靠的是服务器及存储产品，以及数据中心产品收入同比增长130%，说明它对应的不是零散的设备采购，而是整机柜、整机房、整集群的交付能力，是客户对一家厂商系统集成水平的整体信任。

这份信任其实有实打实的来处。

中兴通讯把长期积累的网络能力向算力侧平移，光传输、高速互联、系统调度这些原本服务于通信网的技术积累，在智算集群里恰好是最难啃的部分。而技术延续性变成了竞争优势，使得算力产品在国内互联网、金融、电力、政务等行业实现规模与份额双提升。

当一家公司能够把自己二十年的看家本领应用于新赛道，这种新业务的开辟就不是追赶，而是延伸。

二

算力能够接力网络成为新动力有一个重要的因素在于产业竞争的评判标准发生了变化。

早先ICT产业更多的将比拼的重点放在单一芯片性能或者Token生成速度上，但现如今，行业开始进入芯片、网络、供电、散热、软件调度和系统集成的全链路协同时代。

行业数据显示，中国大模型日均Token调用量从2024年初的约1000亿增长到2026年3月的约140万亿，两年增长超过千倍，而IDC预测到2027年推理将占智能算力需求的70%以上。当算力采购的重心从堆规模转向算每Token成本，评价体系就彻底变了，关键不再是拥有最强的算力，而是如何以最低的Token成本把AI转化为可持续的业务能力。

而这个转变几乎是为中兴这类全栈厂商量身定做的。

中兴同时具备网络传输、算力集群、智能终端和系统软件的能力，还拥有超大复杂系统工程的交付经验。其提出的算网协同与系统级优化，本质上就是在更强推理能力与更低单位Token成本之间寻找动态平衡，帮助AI工厂完成从堆算力到提效能的范式跃迁。

值得一提的是，除了推理，超节点也成为行业竞争的关键工事。

相较传统节点，超节点在推理环节可实现1.23至1.50倍的效率增益，这个区间在万卡乃至十万卡规模的集群里，会转化为极其可观的成本差异。行业测算显示，国产超节点出货量将从2026年的约4800台增至2028年的1.83万台，三年接近翻三倍，2028年市场规模有望达到3414亿元，2026至2028年复合增速约194%，超节点正在加速成为推理时代算力基础设施的主流形态。

中兴通讯在这个赛道上的布局已经拿出了实物。

其OEX超节点采用正交无背板互联架构，实现三零线缆设计，大幅降低设备内部互联成本，单机柜可部署128个GPU，算力集群支持十万卡级弹性扩展，并凭借开放解耦设计全面兼容多元GPU生态，灵活适配多样化算力需求。配套的"OEX算力集装箱"前置式开发模式，把集成与验证环节往前推，有效压缩上市周期，加速技术落地迭代。面向高密智算场景，公司还打造了算电协同、源网荷储一体化、极致能效的AIDC整体解决方案，实现算、电、热全域统一调度，把能效这件事从配套提升为主攻方向。

今年9月，基于OEX架构的国产高性能Matrix集群超节点斩获"算力中国·年度重大突破成果"奖。这份认可的意义在于验证了一件事，开放解耦的设计路线与全栈系统级优化确实能够转化为可交付的产品力。

三

中兴这次的财务报告之所以值得高看一线，还有一层原因在于其算力业务增长踩在了国家层面的长期规划线上。

前不久，工信部印发《信息通信行业发展"十五五"规划》，明确提出适度超前建设新一代信息基础设施，构建全国一体化算力网络，推进5G-A规模部署与6G预研，做强算网融合，目标到2030年全面建成覆盖完善、性能领先的新一代通信网。规划给出的量化指标同样清晰，信息通信行业累计信息基础设施投资3.8万亿元，行业总收入4.1万亿元，智能算力规模达到9800EFLOPS，5G含5G-A用户普及率达到95%。

对照这份规划，中兴通讯的布局几乎是逐条咬合的。面向6G商用，公司依托标准、芯片、架构及算法的系统化能力，以6G与AI深度融合、星地融合两大战略高地为牵引构建核心技术体系，6G核心专利累计超过5000件。面向全国一体化算力网，公司具备端到端算网底座交付能力，覆盖东数西算全部枢纽节点，支撑跨域算力调度、毫秒用算与算电协同。这不是临时跟进热点，而是长期布局与国家顶层规划的自然重合，政策提供的不是短期刺激，而是长达五年的需求确定性。

短期内，算力产品贡献主要营收增量，这一点已经写进了收入结构。中长期看，算网融合、空天地一体化、算电协同、智能体终端等赛道会陆续释放空间。全球首款AI智能体手机努比亚NaviX Ultra已经正式发售，新推出的Token Box打通云端算力与家庭及办公大屏。家端产品连续两年发货量突破1亿台、连续五年全球市场份额保持第一，云终端累计出货突破700万台。

由此可见，中兴通讯已经从一家通信设备厂商，成长为AI端到端解决方案提供商，赛道空间也从电信资本开支扩展到智算、能源以及全球数字化基础设施市场。作为"人工智能+制造"的先行者，公司依托五大智能制造基地形成25个先进制造典型场景，开放标杆工厂资源输出成套智能制造解决方案，累计服务60多家行业龙头、落地100多个智能改造项目，南京滨江工厂已部署超过80个AI智能体，覆盖生产制造管理全流程。这些实践让它在向外输出AI能力之前，先把自己变成了一个被验证过的样本。

所以现在回头看，中兴当初的战略目光无疑是正确的，执行步伐也是坚定的。网络39%与算力38%之间的距离，既是一家公司收入结构变化的刻度，也是整个ICT产业从连接到算力迁移的缩影。

当业绩迎来拐点、公司战略与国家五年规划高度同频等事件同时发生时，我们有理由相信，中兴通讯的成长边界已经突破传统通信行业划定的天花板了。

END

作者：陈晨